而且，假如投资银行一开始用来买债券的300元全部是借的，短期的借款利率为1.3%（即年化利率15.6%），那么投资银行就相当于无本套利了1.34%（即300元*1.34%=4元）。这个模式就是典型的金融衍生品杠杆交易模式。”
任平生轻轻地鼓掌表示赞赏，但他同时也点出：
“cdo的交易离不开评级机构的评级。“
江秋蓉听到这么内行人的话，很有同感地点点头道：
”金融衍生品的打包构成都很复杂，交易者一般都看不懂，他们买卖的凭据就是看评级，一般而言，公司的评级水平决定了利率水平，评级是什么比公司是谁还重要。这也为将相同评级的债券打包创造了条件。“
”而且，在市场上交易的cdo往往不是本金同本金打包，利率同利率打包一次这么简单的。往往会打包多次。”
“比如说，上述的例子中，本金cdo在打包后以283元售出，可能有公司将这个资产包接下来，然后将这笔cdo的一部分打包到另一个cdo里面，也就是衍生品的衍生品。这样也造成了监管的难度。“
”也就是说，经过多次打包以后，投资人自己也不知道自己买的是什么债券做