这次交易大战之所以在中国证券史上留下不可磨灭的篇章，除了涉及几十亿的交易金额和亏空外，最戏剧性的是，交易战的多空双方基本都是庄家，而且都是当年证券市场上横行一时的庄家。
事情起源于1994年，当时的空方代表是千国证券和沈国发，多方代表是国经开以及一帮江浙庄家大户，多空双方围绕着723国债期货展开争夺。
723是当时一笔“国债期货”合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期的现货国库券。由于90年代初期，国库券的发型很困难，老百姓普遍不愿意购买，国家财政就决定给一些国库券保值贴息，在1991~1994通胀率一直居高不下的这三年里，保值贴息率一直在7~8%的水平上。
但到94年底、95年初的时段，经过宏观调控，通胀率已经被控下调了2.5%左右。根据这些数据，当时国内第一大券商千国证券预测723国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。
按照这一计算，723国债将以132元的价格兑付。因此当市价在147~148元波动的时候，千国证券联合沈宁国发集团，开始大举做空。
但是他们忘了自己对